初創公司普通員工退出收益的知識分享

創業公司中的普通員工往往是被外界忽視的一群人，但Facebook不是Mark一個人建成的。不乏懷揣夢想加入他人創業隊伍的有志青年，希望通過這篇文章能普及一下startups中普通員工的收益預期與各種權利。由于國情、法規等不同，本文僅供參考。

…有人在Quora問了這個問題：What startup could make me a millionaire in four years if I got hired as an emplyee today?

Symbolic Analytics的創始人Brandon Smietana在下面做了很長的回答，內容很精彩，不過請勿對號入座：

大多數創業公司的退出(exit)，都是通過M&A(并購)，而不是通過IPO(首次公開募股)，現在大多數的M&A價格都低于3000萬美元，最典型的價格是1500萬美元，現在我們來假設一個最樂觀的退出案例，從其中的數據中算出，我作為創始人和CEO，能夠拿多少錢;從而計算出，你，作為一個員工可能賺得的利益。

(一)假定案例

我拿到1000萬的投資。

投資人擁有公司50%的股權(樂觀估計)。

我將公司以3000萬的價格出售。

我擁有30%的外流通股(Outstanding Share) ，非常樂觀的估計。

投資人還擁有優先股，通過并購，他們首先把自己投入的錢收回來，然后再參與剩下的股權收益分紅。

在3000萬的退出中，投資人首先拿回他們投入的1000萬，剩下2000萬。

然后，優先股股東吃掉省下2000萬的50%的利益分紅，于是他們拿走另外1000萬。

現在，整個脫售的現金只剩下1000萬，分享這份利益的關系者包括大眾股東，公司員工，創始人和管理團隊。

我，作為創始人和CEO，享有最多的普通股股權，價值這1000萬美元的大概600萬。省下的400萬利益歸屬其他所有的普通股股東(包括所有的公司員工)。

最典型的早期員工，在利益分紅中能拿到的資產不足CEO的1/30，因此，一位非常重要的早期員工，能夠從脫售中取得20萬美元的利益。

現在，讓我設想得不那么樂觀，相對實際一點。70%進入A輪融資的創業者，除了工資，其他什么利益都無法從公司獲得。因此作為一名員工，

有70%的可能，如果你在A輪融資的時候加入創業公司，你的普通股是沒有價值的。

與A輪以前的早期員工相比，A輪以后的員工通過股權或者期權能拿到的利益要少很多。

在A輪融資以后，新員工能夠拿到的最好的股權大概在0.3%左右。

無論什么樣的員工，他們的股權都會在管理層更換或者新一輪融資中被稀釋。

(二)如果我進入的公司是”下一個Facebook”呢?

硅谷在過去的十年里發生了驚天動地的變化。這些變化，同時作用并且影響著IT員工們能從公司那里獲取的利益。

如果你在1998年以前(包含1998年)加入了一家在將來很成功的創業公司，那你一定已經賺了很多錢。但是，如果你加入的是Facebook，你所能獲取的利益價值可能就無法跟前者媲美了。那么，那些加入“下一個Facebook“的哥們兒，希望可能就更小了，以下是原因：

谷歌的早期員工在加入時，谷歌的估值還很低。

谷歌的估值，一路從4000萬漲到了2000億。

那些最早加入谷歌的清潔工，從谷歌獲得價值1000美元的股權，在2008年也價值400萬美元。

一個獲得了5萬美元股權的工程師，他的股權在2008年價值1億美元。

谷歌的大廚也獲得了價值2800萬的股權。

有四點原因說明，谷歌的員工為何能夠金融上收益如此好：

他們在公司處于很低估值的時候獲得股票期權。

從A輪融資到現在，谷歌的估值漲了4000倍。

公司員工以人為的超低協議價格獲得購買期權(大概只相當于每股股價的1/10還要低)，因為當時IRS(美國國稅局)的409(a)條款還不存在呢。

由于協議價格足夠低，因此員工在行權時，繳納的是資本利得稅15%(Capital Gain Tax)，而不是收入稅50%(Income Tax treatment)。

當谷歌發行股票給他的員工時：

公司處于低估值階段，而非后來的頂峰估值階段。

那時，美國國稅局還沒有執行409(a)條款，409(a)條款明確規定了員工期權的估值。

在十年以前，創業公司都會以低于估值的協議價格發給員工期權，以吸引有識之士。員工因此有可能通過公司IPO而一夜致富，他們行權的協議價格大概之相當于估值價的1/10。

而到今天，這么做就是不合法的了。現在，公司的主管們，依據83(b)條款，依然有權通過限制性股票(restricted stock)獲得低估股票(undervalued stock);但是，現在獲得將理性期權(Incentive Stock Options)的員工，就必須遵循IRS的的409(a)條款。同時，現在的員工，在行權時更可能繳納50%的收入稅，而不是15%的資本利得稅。

隨著更高的早期估值，現在的員工已經不太有可能有現金能夠行權，而且也不太有可能繳納資本利得稅，一般都繳納收入稅。409(a)條款通過明確規定，也防止了員工行權價像十年前那么低。現在，一個創業公司的員工，如果行使價值200萬美元的ISO期權(國際標準期權)，在繳納了加州稅或者德州稅之后，仍然可能面臨50%的收入稅。

一般情況下：創始人和主管們獲得的是依據83(b)條款的限制性股票(Restricted Stock),并且繳納的是15%的資本利得稅，員工則更可能時取得福利期權(Incentive Options), 稅率相對更高。

因此，作為一名員工，即便有一天你的公司被賣了，你也可能要繳納50%的收入稅。

200萬瞬間就只剩100萬，而現在，舊金山的房價是300萬。

(三)創業公司估值之于員工的影響

以前所有關于谷歌員工勝出的理由，現在都有可能不復存在了。

新的創業公司，如Facebook，獲得很高的早期估值，因此，早期員工能獲得的利益相比以前的創業公司，就少很多了。

更重要的是，現在只有越來越少的大型IPO，取而代之的是越來越多的小型M&A。

1992年 — 2009年 風險投資也IPO和M&A交易的比例

大多數公司并沒有谷歌和Facebook那樣做得很好。即便在Facebook，也只有一小部分員工積累財富。

Zuckerberg在Facebook的股權大致相當于Facebook所有非主管的員工股權的總和(24%vs30%).。前50個Facebook的非主管員工所獲得的股權，差不多相當于后面25000個員工的總和。

股權就是金字塔，越升一級，差距就越大。

在一個以3000萬被并購的公司退出案例里(見上)，一個很成功的M&A退出。公司的CEO也差不多只能賺600萬美元。

(四)創業領域與員工回報的關系

有很多創業公司扎根在大眾互聯網領域(Customer Internet Space), 但是這個領域的投資回報率也最低。就拿Facebook舉例(最成功的消費者互聯網公司之一)，它從每一個月度活躍用戶那里只能產生3美元/年的利益。

很少的大眾互聯網公司能夠通過廣告獲得盈利，像Ad.ly, Digg, Myspace, Twitter,還有很多其他的公司都很難達到大規模盈利，即便是用戶量非常龐大。

一個大眾互聯網公司，如果每個月的活躍用戶數有50萬，依照Facebook的盈利推算，一年的盈利也只有150萬美元。因此，不要把大眾互聯網當做救命稻草。

現如今，B2B/SaaS模式，以及生物技術市場，仍然能夠在市場上攫取上億的資金，但是，很少有人能有能力和經驗在這個市場里把公司做起來。但是，在這領域，卻有比大眾互聯網市場更多的盈利機會。

最有盈利空間的市場，最難發現創業公司。特別是，金融領域每年攫取的利潤占全美公司利益的70%，但是，在硅谷卻很難發現金融創業公司，即便有，也基本是大眾金融服務。

Protip: 從數據和理論上看，如果你是A輪以后加入大眾互聯網公司的員工一枚，你的股權幾乎就不值錢了。

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